互换期权是在公司股价下落条件下，为了保证股票期权预期目标的实现，避免员工的利益损失而采取的一种调整行权价格的方式。本质上它是期权而不是互换，该期权的标的物为互换，而该互换期权的买方要支付一笔现金，作为在未来某一个时期可以行使互换合约的成本。值得注意的是，互换期权差不多都是欧式期权，即期权合约只能在到期日行权，而不能在此之前――美式期权。

采用股票期权的主要目的有二：激励员工和留住人才。

为了达到第一个目的，在股价因非营业因素下落且持久低迷时，许多公司采用了“互换期权”。例如，当股票市价从50元/股下落到25元/股时，公司就收回已发行的旧期权而代之以新期权，新期权的授予价格为25元/股。在这种“互换期权”安排下，当股票市价下跌时，其他股东遭受损失，而员工却能避免损失。

为了达到第二个目的，许多公司对股票期权附加限制条件。一般的做法是，在期权持续期为10年的条件下，规定在期权授予后1年之内，员工不得行使该期权，第2-4年间，员工可以部分行使期权。这样，如果员工在限制期内离开公司，就将丧失剩余的期权。这一方法，又称为“金手铐”