沪深股市1300多家上市公司2004年年报披露接近尾声，业绩增长背后隐藏的问题不容小视

赵鹏蔡战波nbd上海报道[2005-04-28]

今天，沪深股市1300多家上市公司年报披露将进入最后时刻。

从截至昨日已经公布的1280份年报来看，上市公司总体成绩还是不错：不计算近两日将出笼的约100家绩差公司年报，1280家公司利润总额达1804亿元，同比增长44.67%；平均每股收益0.26元，同比增长85%；平均净资产收益率达9.7%，同比增长300%以上。但是在繁华的背后，我们也发现上市公司年报中存在七大问题。

问题一：造系运动”后患无穷

自建立以来，沪深股市成就了很多“系”，前有中科系、华晨系，后有德隆系、鸿仪系、飞天系、卓京系等。而在2004年，出事的“系”频频爆出，出事后对上市公司造成的伤害在年报中得到了最明显的体现。

年报显示，德隆系出事后，“三驾马车”目前仅有湘火炬缓过气来，而st屯河、合金投资经营状况不但没有改善，而且持续恶化。与德隆系沾边的公司也是伤痕累累，其中st重实每股亏损达14元多，创下了股市新纪录。天山纺织也变成了*st天纺。

与此类似的还有鸿仪系和最近出事的“飞天系”等。

仔细分析年报，造“系”者掏空上市公司的手法只有三种：占用资金、担保和关联交易。控制人占用上市公司资金的形式多样：借款、垫付资金、销售业务往来等。实在不行了，就拿劣质资产当成优质资产卖给上市公司，后患无穷。

问题二：券商黑洞触目惊心

2004年，券商危机对参与委托理财的上市公司影响达到了最高潮。

据统计，自2004年以来，有67家上市公司涉足委托理财，上市公司及子公司先后委托理财金额累计61亿元，平均每家公司有9000万元进行理财。

上市公司到底因为委托券商理财将损失多少亿元，目前还没有确切的数据，但我们可以通过年报了解一个大概，而这个“大概”足以让人心惊。

统计数据显示，14家上市公司对大鹏证券、大鹏控股和大鹏创投等3家大鹏系公司合计计提了5亿元的减值准备。

闽发证券让宁波海运提了8300多万元的减值准备，亚星客车提了3300万元、龙溪股份提了890万元、庆丰股份提了4500万元等。南方证券也让四川长虹计提了1.8亿元的减值准备……。

在问题券商的影响下，上市公司业绩受到极大的冲击。如茉织华在2004年1-9月经营业绩盈利的情况下，预计2004年全年将出现大幅亏损，亏损原因就是对委托理财计提大量坏账准备。

问题三：高分红成圈钱陷阱

在2003年年报的分配方案中，分红比往年多了起来，而在2004年年报中，分红的上市公司更多，但投资者似乎并没有表现出足够的热情。因为在这高分红的背后有“阴谋”，投资者在2004年已“领教”过了。

据统计，在已公布的年报中，已有近80家计划再融资。如中联重科，今年推出10派4元的高分红方案，但公司将增发1亿股a股，分出去的利润为2亿元左右，而以其目前的股价增发1亿股，收回来的资金是2亿元的几倍。鞍钢在10派3元后又准备按10：8配股，配股价在3.35元/股-3.50元/股，分出去的资金比配股圈的资金少得多。

显然，高分红意在再融资，其直接动力是为了满足关于上市公司再融资的要求。

然而，如果上市公司的业绩一般，又想圈钱，就可能引发“恶性分红”。上市公司在无力分红的前提下就有可能坚持派现，然后实施再融资，用部分圈来的钱来弥补原来分红时留下的缺口。这实际上就等于是将融资所得的现金作为红利分配，形成一种变相的融资分红。这也是目前有些上市公司本年利润远不及分红的原因所在。

问题四：违规担保越查越多

随着监管力度的加大，上市公司违规担保越查越多。据统计，在已公布年报的公司中，违规担保总额达到321亿元，比2003年的257亿元上升25％。

年报显示，st中科以42亿元的违规担保名列榜首；其次为st托普17亿元。另外还有华能国际违规担保17亿元；上海广电违规担保6.1亿元；长源电力违规担保3.6亿元等。相信全部年报公布后，暴露的违规担保金额会更多，因为绩差公司推迟出年报已是惯例。